（原標(biāo)題：黃光裕出獄背后：國美 12 年?duì)I收年復(fù)增長僅 1.7%，發(fā)債 86 億年內(nèi)仍有 225 億待償 ）

經(jīng)歷了反復(fù) 5 次出獄傳聞、“國美系”公司股價(jià)大漲后，昔日首富黃光裕終于 “重獲自由”。

2020 年 6 月 24 日，據(jù)北京市高級人民法院微信公眾號消息，北京市第一中級人民法院根據(jù)刑罰執(zhí)行機(jī)關(guān)的報(bào)請，依法裁定對黃光裕予以假釋，假釋考驗(yàn)期限自假釋之日起至 2021 年 2 月 16 日止。

此前，有關(guān)黃光裕將提前出獄的消息曾被反復(fù)炒作，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014 年 11 月、2015 年 5 月、2017 年 10 月、2018 年 1 月及 2019 年 4 月均傳出過黃光裕即將出獄的消息，且每次都能刺激國美概念股大漲。今日的消息也不例外：國美金融科技收盤大漲 47.3%，國美零售收盤大漲 17.39%，中關(guān)村科技、*ST 美訊盤中漲停，分別收漲 9.96% 和 5.02%。

其中，2019 年 4 月的可信度最高，當(dāng)時(shí)，國美零售投資關(guān)系總監(jiān)李虹向媒體透露出了 “黃光裕明年出獄”的消息，但隨后澄清是 “記者理解錯(cuò)了，黃光裕刑期沒有變化，仍是 2021 年 1 月份?！?/p>

從資本市場的反應(yīng)仍不難看出黃光裕作為國美核心人物的重要程度。而從今年以來國美的頻繁動作中也可以看出，這家公司早已為創(chuàng)始人的回歸做準(zhǔn)備。

2008 年，巔峰時(shí)期的黃光裕因犯非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪、單位行賄罪，數(shù)罪并罰，被判有期徒刑 14 年，處罰 6 億元，沒收 2 億元。彼時(shí)，黃光裕仍是胡潤百富榜榜首，并在此前的 2004、2005 年被連續(xù) 2 年評為首富，個(gè)人財(cái)富最高時(shí)達(dá)到 450 億元。但在 2019 年公布的胡潤全球富豪榜上，黃光裕已跌落至第 765 位。

在他深陷囹圄的 12 年中，中國的零售市場也經(jīng)歷了多輪洗牌：線上電商逐漸成為購物主流，阿里、京東、拼多多的崛起成為不亞于國美的新的造富故事。在京東崛起時(shí)，2012 年仍強(qiáng)勢的國美還曾經(jīng)揚(yáng)言要通過價(jià)格戰(zhàn) “干掉”的京東，但如今卻只能接受京東的入股，并入駐了曾經(jīng)的對手，成為 “店中店”。

今年以來，國美動作頻頻。4 月，拼多多宣布認(rèn)購國美 2 億可轉(zhuǎn)債，5 月，京東宣布認(rèn)購國美 1 億美元可轉(zhuǎn)債，若悉數(shù)行使轉(zhuǎn)換權(quán)，兩筆交易完成后，國美可通過出讓約 8.5% 的股份獲得 3 億美元融資。

除此之外，國美也先后從韓亞銀行（中國）有限公司、廣發(fā)銀行昆明分行、大連銀行北京分行三家金融機(jī)構(gòu)獲得授信，總額度達(dá) 65 億元。換句話說，在黃光裕出獄之前，國美僅從外部融資就至少達(dá)到 86 億元。加上截止 2019 年底國美財(cái)報(bào)中透露的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物 82 億元，國美可支配的現(xiàn)金共計(jì)達(dá)到 168 億元。

盡管如此，留給黃光裕大展身手的時(shí)間也不多了。盡管發(fā)債融資為國美獲得了現(xiàn)金流，但國美還面臨著巨額債務(wù)需償還。據(jù)報(bào)道，國美今年到期的債券本息高達(dá) 5.78 億美元，于 2019 年 12 月 31 日尚未贖回海外債券本金共計(jì) 4.76 億美元，而 1 年內(nèi)須償還的流動計(jì)息銀行及其他借款為 151.23 億元，這三項(xiàng)共計(jì)高達(dá) 225 億元。除此之外，受今年疫情影響，線下渠道普遍受到較大影響，原本現(xiàn)金流吃緊的國美狀況更是 “雪上加霜”。

從公司的經(jīng)營情況上來看，黃光裕所面對的也并非妻子杜娟所承諾的 “等老公出來時(shí)，要給他一個(gè)更好的國美”。相反，早在 10 年前就已經(jīng)接近 500 億元營收的國美電器到 2019 年的營收僅為 594.83 億元（后更名為國美零售），年復(fù)增長率僅為 1.7%。2019 年，國美財(cái)報(bào)顯示營收同比下跌 7.57%，而在黃光裕沒入獄的時(shí)候，國美零售的年增長率可以達(dá)到 60% 左右。更值得注意的是，自 2017 年以來，國美零售連續(xù) 3 年虧損，歸母虧損分別達(dá)到 4.50 億、48.87 億元和 25.90 億元，累計(jì)虧損近 80 億元，另外，在黃光裕入獄后的 2 年，國美的實(shí)際控制權(quán)也險(xiǎn)些被職業(yè)經(jīng)理人陳曉奪去。

從業(yè)務(wù)角度來看，國美的市場份額也被擠占。根據(jù)中國家用電器研究院和全國家用電器工業(yè)信息中心聯(lián)合發(fā)布的《2019 年中國家電行業(yè)年度報(bào)告》，2019 年線下渠道為家電市場主力戰(zhàn)場，其中蘇寧份額為 17.9%，國美以退居第二，占比 8.5%，依舊強(qiáng)勢。

但在線上部分，京東、蘇寧易購、天貓分別以 22.39%、18.09%、11.72% 的市場份額占據(jù)前三，國美的份額僅為 4.88%。不過，為了挽救頹勢，近期國美開始借 “友商”的渠道發(fā)力線上，今年以來，國美接連與京東、拼多多宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，并接連入駐這兩家平臺。

關(guān)于黃光裕對于國美的掌控程度，坊間一直流傳著國美董事會只是黃光裕的 “影子內(nèi)閣”的傳聞：“黃光裕雖然在獄中，但目前國美的重要決定和戰(zhàn)略決策，都來自于黃光裕的直接意志，且黃光裕的妻子杜鵑每月也會對其進(jìn)行半小時(shí)的探視。”

但也有消息稱，黃光裕實(shí)際上并未能對公司業(yè)務(wù)有真實(shí)深刻的了解。有國美高層此前在接受媒體采訪時(shí)表示，“黃光裕在獄中所得到的外界消息都并非真實(shí)，他已經(jīng)失去了對當(dāng)今商業(yè)社會的判斷性和靈敏度。一些呈報(bào)上去的報(bào)表均經(jīng)過一定‘美化’，這在一定程度上影響了黃光裕的思維導(dǎo)向?！?/p>

曾經(jīng)的黃光裕習(xí)慣用 “薄利多銷”的模式打開市場，也因此被稱為 “價(jià)格屠夫”。董明珠曾點(diǎn)評過十幾年前和國美電器的正面交鋒：“黃光裕用低價(jià)沖擊市場，要把我們渠道里的中小經(jīng)銷商全部消滅。那時(shí)，我們的人很緊張，不能得罪他，大連鎖，好厲害！”曾有業(yè)內(nèi)人士估算，在國美介入老對手蘇寧的大本營南京后，該地的家電市場價(jià)格跌去了十幾個(gè)百分點(diǎn)。

不過，相比于如今電商巨頭們動輒百億的補(bǔ)貼力度，國美手握的 168 億現(xiàn)金流稱不上有力的籌碼。作為對比，截止 2019 年底，拼多多賬上現(xiàn)金流達(dá) 333 億元，京東自由現(xiàn)金流為 195 億元，阿里自由現(xiàn)金流為 783 億。

在黃光裕入獄的 12 年中，國美如黃光裕所言采用了 “拖”的戰(zhàn)術(shù)，即保住現(xiàn)金流，等待他的回歸。但近幾年來，國美開始加速了對新業(yè)務(wù)的嘗試，但公司的營收和利潤都未見起色。

去年 2 月 27 日，國美發(fā)布社交電商產(chǎn)品 “國美美店”，宣布正式進(jìn)軍社交電商。除此之外，國美也開始與科大訊飛、云從科技等 AI 企業(yè)聯(lián)手，探索零售新模式。而與京東、拼多多的合作上，國美的戰(zhàn)略也十分清晰：“國美與京東的合作，最主要考慮供應(yīng)鏈端聯(lián)合采購、降低成本，與拼多多的合作主要是在流量端、定制化。”

另外，國美線下的零售門店仍是握在黃光裕手中的一張王牌。截至 2019 年底，國美的線下門店數(shù)量突破 2600 家，盡管受疫情影響，線下業(yè)務(wù)發(fā)展受到客觀限制，但國美零售 CFO 方巍表示，公司的成本也隨之大幅下降。且隨著疫情形勢逐漸緩和，人們對于改善家庭環(huán)境的愿望也在增加，在一定程度上也可促進(jìn)國美的家電銷售。

除此之外，2020 年國美定下了 “百城計(jì)劃”，將利用輕資產(chǎn)的加盟店形式，加速打造 100 家年銷過億加盟店，搶占縣域市場的份額。目前，在縣域地區(qū)，國美店面達(dá) 1026 家，GMV 同比增長達(dá) 61%。而在如今最為火爆的私域流量上，國美目前也以門店為支點(diǎn)，已經(jīng)發(fā)展了超 17 萬個(gè)社群?！皣缹⒅鸩綄?shí)現(xiàn)全渠道、全產(chǎn)品的布局，并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)線上線下場景融合?！?/p>

但無論是社交電商、私域流量還是線上線下融合，國美都從原來的造風(fēng)者成為了如今的追隨者。

12 年前，黃光裕在極盛之時(shí)入獄，如今出獄后面對的零售業(yè)已然變了天。昔日首富歸來，還能帶領(lǐng)國美重回巔峰嗎？

廣告聲明：文內(nèi)含有的對外跳轉(zhuǎn)鏈接（包括不限于超鏈接、二維碼、口令等形式），用于傳遞更多信息，節(jié)省甄選時(shí)間，結(jié)果僅供參考，IT之家所有文章均包含本聲明。